君康人寿公司的核心价值是什么？

君康人寿公司的核心价值是什么？

从综合偿付能力充足率分析，2020年2Q综合偿付能力充足率降低到120%以下，风险综合评级C。根据《保险公司偿付能力管理规定》的标准，君康人寿目前属于偿付能力不达标公司。

银保监会公布，自2021年3月1日起施行的《保险公司偿付能力管理规定》明确，保险公司同时符合以下三项监管要求的，为偿付能力达标公司：

（一）核心偿付能力充足率不低于50%；

（二）综合偿付能力充足率不低于100%；

（三）风险综合评级在B类及以上。

不符合上述任意一项要求的，为偿付能力不达标公司。

从财务指标来看，2014年-2019年，均处于盈利状态，但是，盈利不够稳定，ROE低（2018年1.28%，2020年2.32%），盈利质量有较大改善空间。

公司2020年报及2020年4季度以来的《偿付能力报告》等信息被一再延期，至今未披露。

君康人寿是注册地在北京，总资产规模＞1000亿元的，中型中资保险公司。从目前综合偿债能力充足率来看，偿付能力不达标。从盈利性上，2014年至2019年均处于盈利状态，但相对于资产规模，盈利规模、ROE仍较低，盈利性有待观察。

基于偿付能力不达标，建议投保人考虑合同中确定保险利益的产品，从产品条款本身重点考虑，不建议投保与公司盈利能力挂钩的产品。

君康人寿控股股东为宁波市鄞州鸿发实业有限公司，因刘忠田先生间接控制鄞州鸿发，是君康人寿实际控制人

截止2019年，公司资本金62.5亿元，公司成立以来的累计盈利总计为2亿元，到目前未实现向股东分红。

2022年2月，阿里拍卖显示，君康人寿股东福州天策实业有限公司公开拍卖所持君康人寿3.2%股权，起拍价1.64亿元（评估价的70%），因无人出价导致流拍。

保险公司业务分为保险业务、万能险业务、其他业务。2013-2016年公司大力发展万能险，随着2016年保监会规范和整治万能险等投资性产品，2017年公司大量缩减万能险业务，发展保险业务。2018年-2019年重新发展万能险业务，到2019年，保险业务和万能险业务保费收入规模相当。

（1）险种

君康人寿的保险业务由传统寿险、分红险、健康险、意外险等构成。2014年-2017年几乎全部为传统寿险，2018年开始传统寿险占比大幅减小，分红寿险占比大幅增加，到2019年分红险占比64%，传统寿占比36%。

（2）热卖产品

2019年，销售前五的保险产品中，包括一款分红型两全保险，三款年金保险。4款自银保渠道，1款来自经代渠道，经代渠道主推颐养金生养老年金。

销冠为君康君星 1 号两全保险（分红型） ，银保渠道。

（3）销售渠道

公司销售主要依赖银邮代理，占比90%以上，其次为经代渠道。2018年开始培育经代渠道，到2019年，经代渠道销售占比6%。

（4）缴费方式

趸交和首期缴费的收入占比最大，趸交和首期缴费收入占比2016-2017年几乎为100%，2018年占比90%以上，2019年达88%，业务发展过于依赖一次性和首期缴费。

从历年存量资金来源上，可以看出公司业务结构调整，2014-2016年主要资金来源是万能险业务，2017年开始保险业务形成的准备金占比逐步变大。2019年，保险业务存量资金占比为54%，万能险业务带来的存量资金占比32%。

将投资资产按投资标的重新分类为流动性资产、存款、债券、股票基金、股权投资、信托、资产管理产品、不动产、其他。

可以看出，公司2015年前以流动性资产、存款、债券稳健资产为主，占比72%。2016年，大幅减少存款债券等稳健资产，大幅增加股票基金比例。2017年，进一步减少稳健资产比例，增加股权投资、信托资产比例。2018年，再进一步减少稳健资产比例，同时减少股票基金比例，大幅增加资产管理产品比例，投资风格非常激进。2019年增加流动性资产比例，但整体投资风险依然非常激进。

2019年，流动性资产占比为25%，存款/债券占比5%，股票基金占14%，股权投资占比16%，信托/资管/不动产/其他占比41%。低风险资产占比（流动性资产、存款、债券）仅为30%，在如此激进的投资策略下，风控显得格外重要。

资产配置是保险公司投资绩效的制胜因素， 不断优化的战略资产配置贡献90%的投资组合最终收益（KAPLAN研究所Brinson）。

2019年，君康人寿投资收益率为9.3%，非常高，从历年数据看，投资收益率远高于行业平均水平。

总投资收益率测算公式：

总投资收益=投资收益+公允价值变动损益-资产减值损失

投资资产=流动性资产（货币资金、买入返售金融资产、保户质押贷款）+存款类资产（定期存款、存储资本保证金）+交易性金融资产+可供出售金融资产+持有至到期投资+贷款+长期股权投资+投资性房地产

总投资收益率=总投资收益/平均投资资产

注：总投资收益率公式参考上海对外经贸大学郭振华教授《保险公司经营分析:基于财务报告》

2020年，不考虑投资收益情况下，保险业务承保收入277亿元，承保亏损68亿元。2019年公司投资收益率为9.3%，如此高的收益率无法覆盖保险业务资金成本率10.8%。保险业务质量有待提升。

君康人寿与其他公司不同的是，从客户处取得保险资金，需要付出成本，这进一步增加了保险业务成本率。很多公司通常取得保险资金时，客户成本为负数，公司综合费用率为正数，整体保险业务资金成本为正数。

进一步分析可以看出，以2018-2019年为例，寿险的退保金金额非常高，这也与保险设计相关，主要依靠银邮渠道、并且90%以上为一次性缴费或首次缴费的储蓄类保险产品，退保金额大也是意料之中。

因公司投资策略很激进，产品设计也比较激进，也不排除投保人可以“淘”出有利于投保人的确定保险利益的产品。

业务及管理费在2015年-2018年加速增加，2019年降低。

而从费用结构上看，经营费用占比偏高，宣传等业务费用占比偏低。

君康人寿业务及管理费占保险业务收入比例小，2015-2016年，费用与保险业务收入同方向变化，费用升、收入升。2017年-2019年，保费收入在大幅增加，业务及管理费占保险业务收入占比下降，初步形成有效的规律，能否持续有待较长时间内观察。