卫龙辣条再次冲刺上市

卫龙辣条再次冲刺上市

卫龙于11月12日正式向港交所递交上市申请，拟上市企业名称为“卫龙美味全球控股有限公司”，这是其继今年5月招股书失效后第二次冲刺“辣条第一股”，摩根士丹利、中金及瑞银为联席保荐人。

企业背景与产品卫龙创办于1999年，总部位于河南漯河，是集研发、生产、加工和销售为一体的休闲食品企业。其主营产品包括调味面制品（如“卫龙面筋”）、蔬菜制品、豆制品等，其中辣条类产品为核心业务。

上市进程与资本动作

首次递表失效：卫龙于今年5月12日首次向港交所递交招股书，但因超过6个月未获批自动失效。根据港交所规则，递表后若未在规定时间内完成上市，需重新提交申请。

Pre-IPO轮融资：在5月递表前，卫龙完成35.6亿元人民币Pre-IPO轮融资，由CPE和高瓴资本联合领投，腾讯、云锋基金等参与。此轮融资后，卫龙估值高达700亿元，超过洽洽、三只松鼠、良品铺子三家企业市值总和。

二次递表：11月12日，卫龙再次递交上市申请，显示其冲刺资本市场的决心。此次联席保荐人阵容强大，反映市场对其关注度较高。

财务表现与市场地位

营收与利润：

2020年6月30日至2021年6月30日，卫龙收入23.03亿元，净利润3.58亿元，净利润率15.5%。

2018-2020年，营收分别为27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元，年复合增长率22.4%，远超中国休闲食品行业同期4.1%的增速；净利润率分别为17.3%、19.4%、19.9%，盈利能力显著。

市场目标：网络上流传的卫龙2022年销售目标为100亿元，较当前年收入二三十亿的规模大幅跃升。这一目标被质疑“过于激进”，可能存在为资本市场讲故事或受资本推动的成分。

行业对比与竞争格局

估值优势：卫龙700亿元的估值已超过洽洽（约200亿元）、三只松鼠（约100亿元）、良品铺子（约150亿元）的总和，显示资本对其成长性的高度认可。

行业增速差异：卫龙营收增速远超行业平均水平，主要得益于辣条品类的市场渗透率和品牌化优势。但休闲食品行业竞争激烈，消费者偏好变化快，长期增长需依赖产品多元化。

竞品动态：文中提及三只松鼠今年前三季度利润同比增长67%，但线下门店客流量下降，反映行业分化趋势。三只松鼠与卫龙同由中金保荐，显示投行在休闲食品赛道的布局。

挑战与风险

健康消费趋势：随着消费者对健康饮食的关注，高油高盐的辣条产品可能面临需求下滑风险，卫龙需加快产品升级（如减盐、减油、添加功能性成分）。

目标合理性：100亿元销售目标缺乏明确支撑路径，若过度依赖资本推动而非内生增长，可能引发市场质疑。

行业竞争：休闲食品赛道参与者众多，卫龙需在品牌、渠道、创新上持续投入以保持领先地位。

总结：卫龙二次递表冲刺港股上市，依托高增速的财务表现和资本助力，估值领先行业。但激进的市场目标、健康消费趋势的挑战及行业竞争压力，使其未来增长仍需观察。若成功上市，卫龙将成为“辣条第一股”，但长期价值取决于其能否从单一品类向综合休闲食品平台转型。